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国盛证券:维持共创草坪(605099.SH)“买入”评级 人造运动草再迎政策催化 扩产持续夯实规模优势

2021/08/04     浏览次数:4    

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,共创草坪(605099.SH)受益于健身场所建设政策推动,国内人造运动草市场再迎催化。预测2021-2023年归母净利润分别为5.3/6.8/8.7亿元,同比增长29%/28%/27%,EPS分别为1.32/1.69/2.15元,2020-2023年CAGR为28%,当前股价对应PE为27/21/17倍,维持“买入”评级。


国盛证券主要观点如下:


政策力推健身场所建设,国内人造运动草市场再迎催化。


国务院印发《全民健身计划(2021—2025年)》,提出要“加大全民健身场地设施供给”、“新建或改扩建2000个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施”。考虑到全民健身的运动场地具有高频使用特征,更加适用于铺设耐磨能力强、维护成本低的人造运动草,该行假设2000个健身场所中80%都配备一个使用人造运动草的标准足球场或大小接近的运动场地,则本次《计划》在2021-2025年有望带来人造运动草坪合计新增需求约1100万平米,约占我国2020年人造草坪销量的13%。


《计划》中还重点提出要“大力发展‘三大球’运动,推动县域足球推广普及”,结合去年底住建部、体育总局发布的《关于全面推进城市社区足球场地设施建设的意见》可以看出,当前以足球场为代表的运动场建设持续受政策重视、运动草坪需求持续增加,叠加人造运动草渗透率持续提升,国内人造草市场有望迎加速成长期。


发布越南三期、四期产能扩张计划,进一步拉开同业产能差距。


近期公司发布越南共创生产基地三期和四期建设计划,拟合计投资8.2亿元,其中三期项目预计投资4.6亿元,占地19.3万平米,于2022年Q2投产,达产预计产能2000万平米;四期项目预计投资3.7亿元,占地15.7万平米,根据前三期达产进度和订单安排建设,达产预计产能3000万平米。当前公司拥有国内人造草坪产能4900万平(含淮安施河生产基地1600万平,淮安工业园生产基地3300万平);海外越南基地一期、二期均已按照预期进度顺利实现竣工投产,达产后对应海外产能约4600万平。本次三期、四期项目建设完成后,有望再度增加公司海外产能109%、总产能53%,并进一步拉开与竞争对手的产能差距。


规模化构筑公司核心竞争优势,行业龙头成长动力充足。


当前全球家庭消费类休闲草产品需求强劲,人造草行业整体趋势良好,公司产能建设和释放持续顺利,2020年实现人造草坪产量5371万平,销量5131万平,是全球最大的人造草坪企业,产品远销美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等120多个国家和地区,全球龙头优势不断强化。


基于庞大产能公司可:1)在原材料采购中具有更大议价能力,降低采购成本;2)迅速满足大单、急单的生产需求,获取更多高毛利订单;3)与公司领先的研发和技术实力结合,定制化生产能力强,提升高毛利订单获取能力;4)推动精细化管理以及高成本原辅料自制化,持续夯实公司成本优势。未来随着我国运动场所建设政策持续推进,以及海外家庭对于休闲草产品需求持续增加,公司依托行业龙头规模优势,有望持续快速成长。


风险提示:政策落地不及预期风险,产能扩张及利用率不及预期风险,原材料价格波动风险,国际化运营管理风险等。


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